从 USDT 到 DAI、AMPL:DeFi 需要什么样的记账单位
币脉财经
21-08-04 11:49
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以去年兴盛的 DeFi 运动为分界线,加密市场交易支付载体的话语权开始逐渐转移。

此前,稳定币的市场份额一直被USDT、USDC 等中心化稳定币占领,而超额抵押稳定币(DAI 等)和弹性货币(Ampleforth)更被视为小众的实验性产品。

但随着 DeFi 市场规模的爆发,后两者逐渐进入用户视野,跻身支付领域第一梯队:过去一年,DAI 发行量上涨超过 18 倍,成为市值最高的去中心化稳定币;AMPL 发行量则激增超过 30 倍,持币地址超过 10 万。

弹性货币也继流动性挖矿后掀起热潮,成为焦点。虽然不少项目最终以崩盘收场,但其机制已经被加密行业广泛认知和探讨,是一次难能可贵的货币试验。

而作为弹性货币始祖的 Ampleforth,在经历了初期的价格冲击后,波动性开始降低,如今已然成为 DeFi 市场重要的构建模块,进入 AAVE 等各种 DeFi 协议的生态系统成为计价货币。

今年 4 月,Ampleforth 宣布推出治理代币 FORTH,将治理权限从创始团队手中移交给社区,标志着其正式成为完全去中心化的 DeFi 协议。近日,Ampleforth 宣布推出第二版间歇泉(Geyser v2),通过引入全新标准通用保险库(universal vaults)提高用户资本利用率。

展望未来,我们预计 AMPL 将继续为越来越多的 DeFi 用例提供动力,并将服务越来越多的区块链生态系统。”Ampleforth 团队表示。

从 2018 年的诞生之初无人问津,到厚积薄发引爆市场,再到如今深入行业、拓展应用,Ampleforth 设计的弹性货币还要解决哪些问题,如何再次点燃加密市场,乃至走出加密市场,向着主流商品世界的货币?Ampleforth 团队接受了Odaily星球日报的独家专访,解答上述疑问。

AMPL:加密原生计价货币,抵御中心化风险

过去 18 个月,伴随加密金融的发展,作为市场交易计价不可或缺的一环,稳定币市场规模急剧随之剧增。Coingecko 数据显示,稳定币总市值从 2020 年 1 月的 59 亿美元,增长至如今的千亿美元,增幅接近 2000%。

光鲜的数据,既向外界证明了加密市场的潜力,但也暴露了加密金融的脆弱性和隐患:法币稳定币恐有暴雷风险。

如今排名前三的稳定币分别是 USDT(618.84 亿美元)、USDC(266.34 亿美元)和 BUSD(111.78 亿美元),皆为法币稳定币,以美元作为抵押品,按照 1:1 汇率兑换。由于长期的操作习惯,不少人也认为法币稳定币更加便捷、稳定、可靠。

问题在于,建立在中心化机构之上的信任并不可靠,没人能够保证其背后有充足的美元储备。以占据市场规模超过 60% 的 USDT 为例,其官方就曾承认只有 75% 的现金及其等价物作为储备,其余 25% 为各类抵押债务,存在亏损的风险。这也意味着,USDT 并不能实现 100% 的刚性兑付。

此外,法币稳定币合规性始终存疑,悬挂头顶的监管利刃也是不得不考虑的问题。包括世界银行在内的多个组织多次发文,要求稳定币须满足适当的反洗钱和监督要求,持币者应接受用户身份验证 KYC;美国也在去年底,起草稳定币相关法案(STABLE Act),要求稳定币发行方必须获得银行牌照……「无证上岗」的稳定币之王 USDT,近期再次遭遇美国司法部审查(这并不是第一次),其高管或面临银行诈骗刑事处罚。

总而言之,法币稳定币发展地越快,对加密市场影响也就越深。一旦暴雷,势必导致加密金融发生大崩溃。对于加密货币生态系统而言,迫切需要原生的计价货币作为支付媒介和载体,以避免监管和中心化机构暴雷风险。DeFi 运动的兴起,为此提供了良好的发展契机。

流动性挖矿浪潮后,以 Ampleforth 为代表的弹性(算法)货币凭借反身性、投机、套利等特点,激发了市场参与热情,成为一时焦点,也将加密货币实验推向新的高度。

所谓弹性(算法)货币,是一种根据算法程序自动调节货币供应机制的货币。在代币价格高于锚定价格时增加市场供给,在稳定币价格低于锚定价格时后减少市场供给,从而使得代币价格在目标价格附近维持平衡。

具体到 Ampleforth (AMPL)协议,每隔 24 小时,AMPL 的总供应可能会根据每个 AMPL 的时间加权平均价格(TWAP)的确定规则,触发一个 rebase (回基)函数,自动增加或者减少 AMPL 的市场供应:

当价格维持在 0.961 美元~1.061 美元之间时,不会触发回基,维持当前供应量不变;

当价格高于 1.061 美元时,触发正基,增加供应量,促使市场进行抛售压低价格;

当价格低于 0.961 美元,触发负基,减少供应量,促使市场增加购买意愿拉升价格。

并且,更关键的是,每个 AMPL 钱包地址中的代币会按比例发生相同的变化。

举个简单的例子,小秦是一名 AMPL 持币用户,在「回基」前持有 1000 个 AMPL;如果价格触发正基,AMPL 总供应增加 10%,则小秦账户现在持有 1100 个AMPL,反之亦然。简而言之,小秦持有的代币在整个 AMPL 网络中的占比始终没有改变。

这种设计也是创始团队的初衷所在。传统商品货币(美元等)受制于其背后的中心化机构,可能面临通胀导致用户个人财富被稀释掠夺。Ampleforth 则是一个真正独立的金融原素,像比特币一样独立于任何中央机构而存在,有效避免了货币贬值的情况。

“AMPL 是第一个也是最大的弹性货币。它的价值与 1 美元密切相关,这意味着它可以为合约进行稳定计价。与传统的稳定币不同,AMPL 没有正式与美元挂钩,这使它免受法币稳定币可能面临的通膨压力的影响,并为 DeFi 用户在创建合约时提供更多的灵活性。”Ampleforth 团队告诉Odaily星球日报。

在不断发展的 DeFi 运动中,Ampleforth 已经成为一个重要参与者,进入 AAVE、Balancer 等各种 DeFi 协议的生态系统成为计价货币。数据显示,AMPL 发行量激增超过 30 倍,持币地址超过 10 万。

AMPL 的发展既是自身协议设计的成效,也是加密领域追求原生计价货币所做努力的重要体现。它标志着加密领域向着去中心化的方向,又迈出重要一步。

解析Ampleforth的稳定性、弹性和反身性

在 Ampleforth 之后,弹性货币赛道也涌入了 ESD、Basis Cash、DSD 等众多新玩家。

然而,这些后来者终究只是昙花一现,最终以价格崩盘收场。也正是一众仿盘项目的消亡,凸显了 Ampleforth 设计的优越性。

1.Ampleforth如何脱颖而出?

首先,网络范围“回基”(Rebase)是 Ampleforth 算法模型与其他协议采用的铸币税份额模型的最大区别。

正如 Uniswap的自动化做市商机制一样,Ampleforth 的模型同样具有同类竞品无法比拟的优雅简单性。普通用户非常容易理解其基本运作内核,有利于协议更好地传播开来。更关键的是,Ampleforth 每次回基后,所有代币持有者都可以保持相同的网络份额,这对于饱受商品货币通胀压力的用户而言,具有一定的吸引力。

反观诸如 ESD 等协议,通过引入了多代币以及“铸币税份额”模型,使得规则设计较为复杂,不易传播。并且价格变动高度依赖后续资金投入,最终沦为资金盘接力赛。纵览这些项目,成长路径基本相同:

早期,通过开放流动性挖,吸引资金入场,锁仓量暴增;

中期,币价短时上涨,使得挖矿收益大幅抬升,造就财富效应带动更多资金入场;此时币价偏离目标价格,触发正基,代币数量增加——但币价并未因此下降,进一步刺激市场增量资金进入,达到顶点;

后期,没有新资金入场接盘,币价下跌,触发「负基」;更多资金开始离场,加速币价下跌,形成死亡螺旋,项目最终崩盘。

旧的项目死亡,新的项目重生,市场进入新的轮回。在这样的博弈中,弹性货币早已偏离初衷,成了敛财的工具和帮手。正因如此,不少人评价弹性货币是一场「骗局」,其内核是Ponzi 的资金盘模式。

其次,Ampleforth 相较于竞品项目价格更加「稳定」,这也是其能够成为加密市场基础支付工具的重要条件。

“需要强调的是,AMPL 在一个较长的时间范围内有着稳定的表现,这是其他弹性货币所没有的。在过去两年多的时间里,AMPL 一直保持着与美元的稳定挂钩,穿越了牛熊周期,这表明它的长期持久性。”Ampleforth 团队告诉

当然,AMPL 的稳定性也是相对的,并非绝对的稳定,其团队也一直对外宣称AMPL 不是稳定币。根据统计,从 2019 年成立到今年 2 月底(500 多天),AMPL 的时间加权平均价格有四分之三的时间超过了目标范围(0.961~1.061);特别是去年6月 DeFi 热潮刚启动时,AMPL 有整整一个多月的时间超过目标范围,价格最高达到 3.83 美元。不过,从 2 月以后至今,只有不到四分之一的时间超过了目标范围。这也意味着,随着时间推移,AMPL 价格开始趋于稳定。考虑到该协议目前处于萌芽状态,依然有着很大的发展空间。

2.弹性货币悖论

实际上,对于 AMPL 以及其他弹性代币而言,要想长期运行并被更多的协议采用作为计价货币,必须实现稳定性,必须降低波动率使得其维持在特定的目标范围。

然而,这一点对于绝大多数弹性货币项目而言是难以实现的,因为其具有高度的反身性:需求是是由市场情绪和动量驱动的;这些需求侧的力量被转移到代币供应中,这反过来又产生了进一步的方向性动量,最终可能成为一个激烈的反馈循环。简单来说就是,需求量增加导致弹性货币价格上涨,增加供给后市场并没有调头,反而进一步刺激需求,形成正向循环,反之亦然。

此时,我们可以发现存在一个悖论:要想实现价格趋于稳定,弹性货币必须市值足够大,使得反身性对市场的影响降到最低,即新增(减)供应量不会引起价格剧烈波动;然而,弹性稳定币的市值只有通过高度的反身性才能扩大,二者形成矛盾。

因此,对于弹性货币来说,早期应通过套利、投机等模式启动,尽可能扩大市值;同时需要从反身周期中获得了坚韧性,获取忠实用户以及市场认可度,以保持自身的价格稳定性,从而降低反身性带来的影响。需要注意的是,投机只是实现弹性走向最终稳定的手段,但不是目的。对于 AMPL 来说,就曾经历这三个阶段:

早期市值较低,用户较少,价格波动较大;

DeFi 时期通过流动性挖矿(后文介绍)以及高度的反身性,吸引大量用户,20 内市值飙升 18 倍,达到上亿美元,但同时也导致波动性进一步加大;

如今市值趋于稳定,可以承载反身性波幅,价格也趋于目标价格。

如今,以 AMPL 为首的弹性货币虽然在 DeFi 领域占据了一席之地,但整体规模依然偏小,远远比不上 DAI(抵押型稳定币)以及 USDC(法币稳定币)的影响力。

虽然前路漫漫,任重道远,但我认为作为加密原生计价货币的 AMPL,未来市值可比肩 DAI。如今的 AMPL,正如 2011 年时期的比特币,还很脆弱,尚缺时间发展。

Ampleforth 迈入新阶段

今年的加密市场继续蓬勃发展,各种 DeFi 项目层出不穷,链上锁仓量也持续突破新高。DeFi 行业日新月异,Ampleforth 也没有停下前进的脚步,不断取得新的突破,主要集中在以下几项:发行治理代币 FORTH;跨链进入 BSC 生态以及推出第二版间歇泉(Geyser v2)。

1.开启DAO治理

如今,DAO(去中心化自治组织)成为不少 DeFi 项目前进的重要方向,Ampleforth 也是其中之一。简单来说,DAO 是通过区块链、智能合约发起提案来协调成员行动和资源,成员可以通过投票来对提案进行表决,持有 TOKEN 越多投票权越大。

今年 4 月,Ampleforth 正式宣布推出治理代币 FORTH,标志着其正式迈向 DAO 治理的新阶段。

“推出 FORTH 治理代币是一个重要的里程碑,也是 Ampleforth 迈上去中心化道路至关重要的一步。通过 FORTH,Ampleforth 的管理过程被正式移交给社区。”Ampleforth 团队解释了 AMPL 与 FORTH 各自的定位,“推出 AMPL(货币资产)+ FORTH(的治理代币),是 Ampleforth 最初愿景的实现。

AMPL 是一个存在于传统银行范围之外的记账单位,FORTH 确保这个系统不能被一个单一的、类似美联储的实体所管理,社区的意愿将推动AMPL 的发展。”

具体而言,FORTH 用于治理主要包含经济治理和技术功能治理两方面。

经济治理包含决定 AMPL 的经济生态体系变化,如供应基数的设定、AMPL数量的变化等,FORTH 持有者过通过投票的方式来决定这些参数到底可以设多少;技术功能治理包含供应政策的特性、编程器的特性、预言机中间件的特性等。用户可以直接使用 FORTH 进行投票,也可以将自己的代币委托给「代表」进行投票。

此前,不少 DeFi 协议在实行 DAO 治理中都会出现下列两大问题:

持币大户互相合作,发起对大户占优但伤害散户利益的提案,由于大户持币多投票占比大导致提案被通过。近期,DeFi Education Fund 通过 Snapshot 投票获取了百万 UNI Token 并进行砸盘。

投票权过于集中,部分散户没有兴趣参加投票,参与度不足导致投票结果不公正。

为了防范上述情况的发生,FORTH 治理代币在初始分配上便向社区倾斜,真正实现去中心化社区治理,防范极权主义。

根据官方公告,在链上与 AMPL 交互过的有资格认领 FORTH,逾期未认领的 FORTH 将被放至 DAO 中;创世发行量(1500 万个)中 67% 的代币直接分发给社区,只有 33% 的代币分配给 FORTH 早期支持者(包括核心开发团队、顾问、支持者和 Ampleforth 基金会);并且,为了防止后续筹码过于集中,FORTH 采取通胀制度,每年通膨率为 2%。

值得注意的是,在 FORTH 治理代币推出后,币安、火币、OKEx、Crypto.com 等各大主流平台相继上线代币交易,目前 FORTH 流通市值 1.3 亿美元。

2.Geyser V2 提高资本利用率

早在 2020 年盛夏,Ampleforth 就曾宣布在 Uniswap v2 上推出名为 Geyser (间歇泉)的流动性挖矿激励产品,为 AMPL 提供流动性的用户将获得 AMPL 代币奖励。

彼时 Geyser  年化收益(APY)一度超过 100%,其流动性挖矿项目吸引了数以万计的参与者在 Sushiswap、Uniswap、Balancer 和 Mooniswap 等各大去中心化交易所参与质押,并在 2020 年夏季的 DeFi 热潮中发挥了重要作用,也为 AMPL 的快速崛起打开局面。

Ampleforth 并不是第一个启动流动性计划的项目,但相比其他项目,Ampleforth 也做出了一些创新。比如引入奖励期限(Bonus Period),持有 AMPL 期限越长的用户获得的奖励越大,从而防止用户突然撤出流动性。并且,Ampleforth 此后陆续推出多期流动性计划,虽然收益有所下降,但其始终在 DeFi 挖矿市场占据一定市场。

今年 7 月,Ampleforth 宣布推出第二版间歇泉(Geyser v2)。相比于 Geyser v1,V2 版本有着如下优势:

一是 v2 允许用户保留代币监管权。在 v1 中,参与者必须将代币监管交给 Geyser 智能合约,v2 引入全新标准——通用保险库(universal vaults)。通用保险库是一种复合 NFT 标准,提供了锁定及解锁代币的接口,为用户提供了一种非托管式的质押选择。

二是 V2 版本极大提高了资金利用率。此前由于资金有限,AMPL 用户只可以参与 SUSHI 等某一个平台的流动性挖矿项目,资金效率低下。现在 V2 不需要用户从钱包转出代币,可以同时将代币锁在多个奖励计划中,节省 Gas 费;并且 V2 版本支持跨链,用户可以参与其他链上的流动性计划。

三是 V2 支持 NFT 标准,可以接收 NFT 代币。并且,所有 LP 代币都保存在通用金库中,金库本身也可以接受奖励,因此可以基于通用金库的所有权发行 NFT,成为其他 DeFi 协议的构建模块。

3.跨链进入 BSC、Acala 和 TRON

从 2020 年 9 月开始,Ampleforth 就开始讨论多链发展的可能性。彼时,币安智能链成为市场热点,AMPL 上线 BSC 也成了讨论最多的话题。

不过,直到今年,跨链才真正实现。今年 6 月,Ampleforth 核心软件工程师 Nithin Krishna 宣布,跨链成型:“BSC 上的 $AMPL 已准备就绪,应该会在接下来的两周内上线,我们正在结束一些最终测试。”

而后,AMPL 上线 PancakeSwap。Odaily星球日报日报查询发现,目前 Pancake 上 AMPL-BUSD 挖矿年化收益可以达到 145%。

从 USDT 到 DAI、AMPL,DeFi 需要什么样的记账单位?

“我们绝对希望看到 Ampleforth 继续被部署在其他区块链上。DeFi 正越来越多地采用多链的方式,AMPL 也必须效仿。通过在多条链上部署,我们可以根据需要利用每个平台的优势,并在任何人存储价值或进行交易的任何地方。我们希望为整个 DeFi 生态系统提供一个通用的、去中心化的稳定合约计价选择。”Ampleforth 团队告诉Odaily星球日报,他们近期也与 Acala、TRON 建立了新的跨链整合,以支持这些社区不断增长的需求。

未来,AMPL 将继续部署在 Layer1(Polkadot、Cosmos、Fantom、Solana、Cardano)以及 Layer2(Polygon)等各条链上。但 Ampleforth 的货币政策、预言机和治理模块将存在于以太坊上,只要它是具有最高级别安全性和去中心化的链。今天的以太坊拥有最高级别的去中心化,足够的使用率来防范 51% 的攻击,并且拥有比任何其他区块链最活跃的社区和开发人员。

至于其它链上的 AMPL 代币合约,它们将共享同一个供应池,它们可以相互替代,并且它们将受相同的货币政策支配。

弹性货币能否走入主流社会?

作为 Bitfinex 首个 IEO 项目,Ampleforth 曾在 11 秒筹集 490 万美元,市场对其发展潜力十分看好。过去两年 ,Ampleforth 也满足了市场期待。无论是是 2020 年 312 大崩盘,还是 2020 年 12 月 的预言机故障,以及今年的519 暴跌,Ampleforth 都经受住了考验,愈挫愈勇。Ampleforth 最终成长为市值最高的弹性货币,也是 DeFi 领域内最安全,也是最经实战考验的协议之一。

当然,终极问题是:Ampleforth 所倡导的弹性货币,未来能否走出加密市场,走向主流市场成为现实商品世界的货币?

对此,Ampleforth 团队有着充足的信心。“在加密世界中,Ampleforth 可以成为 DeFi 的关键构件,部分原因是它非常适用于智能合约。现实情况是,Ampleforth 可以用来对任何类型的合约进行计价,而不仅仅是 "智能 "合约,从而提供更广泛的潜在用例。

随着 Ampleforth 继续在加密市场和 DeFi 世界中获得采用,它也可以很容易地扩展到类似于 DeFi 生态系统以外的现实世界合约进行计价。这里的机会是很大的,而且它仍然处于最初的阶段。”

弹性货币未来或许会成为现实支付工具的一个重要备选项。一方面,随着加密金融与传统金融的融合,监管将限制法币稳定币的生存空间,给了弹性货币更大的发展空间;另一方面,使用加密货币进行跨境支付未来将成为主流,弹性货币的生存空间将一步扩大。


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